今年7月以来，网络安全吸引了全体互联网用户的目光。
由于严重涉嫌违法违规收集使用个人信息，滴滴、运满满、货车帮、BOSS直聘等一批热门企业不得不停止新用户注册，配合网络安全审查工作。
上述企业的共同特点是，掌握交通、物流、人力资源信息等涉及国家安全的核心数据，并于近期在美股市场上市。而在美国证券市场“财务和管理弱点报告”和“审计底稿”的披露要求下，相关数据面临重大安全风险。
在相近的时间点，国家在网络安全领域连续发布重磅文件，如6月10日，《中华人民共和国数据安全法》正式颁布；7月10日，国家互联网信息办公室发布了《网络安全审查办法（修订草案征求意见稿）》。征求意见稿显示，掌握超过100万用户个人信息的运营者赴国外上市时，必须向网络安全审查办公室申报网络安全审查。
越来越多的证据表明，随着我国数字经济高速增长，数据安全越来越成为社会各界关注的热点话题。
对于网络安全行业来说，这意味着赛道风口的开启。CCID数据显示，近年来，我国网络安全市场规模增速快速上升。工信部发布的《关于促进网络安全产业发展的指导意见（征求意见稿）》显示，到2025年，我国网络安全产业规模将超过2000亿元。在此过程中，率先掌握云计算、大数据、物联网、工业互联网等新安全能力的企业，将迎来快速增长。
三季报复盘
随着10月29日A股盘后，启明星辰(002439,股吧)发布三季度报告，网络安全赛道的三季度业绩战告一段落。其中一则重要信号是，由于赛道内各玩家的战略方向差异，马太效应正在网络安全领域快速凸显。
值得说明的是，由于新安全行业整体处于技术投入期，主要企业均处于研发增长高，人员扩充快的阶段当中，并未实现整体盈利。因此，衡量新安全企业的黄金标准仍然是营收规模及营收增速，而非净利润指标。
从五家主要企业的网络安全营收规模看，奇安信以26.74亿元位居首位。值得注意的是，尽管深信服(300454,股吧)整体营收规模更高，但其中包含比例近半的IT基础架构业务及物联网业务，以今年半年报披露的比例计算，其前三季度网络安全业务营收额约为24.41亿元。此外，由于营收成本增加，深信服前三季度由盈利转为亏损。
除此之外，网络安全企业的营业费用如研发、营销费用占营收总额的比重，决定了其整体营收质量。
从研发费用率角度看，占比最高的奇安信随着营收提升，研发费用率逐年下降，而深信服、安恒信息、绿盟科技(300369,股吧)都处于研发费用率的上升周期中。其中，由于加快产品布局尝试抢跑，安恒信息的研发费用率增长较快。启明星辰在今年前三季度出现了研发费用率的下降。
从营销费用率角度看，深信服与绿盟科技表现较为稳定，奇安信由于政企客户的稳定接入，营销费用率快速下降，而安恒信息随着产品线的扩张，营销费用呈快速上涨态势，启明星辰也处于销售团队的增长进程中，导致营销费用有所上涨。
而经营成本的表现，将最终体现在企业整体毛利润增长水平上，在这一指标上，五家网安企业出现了较大分歧。奇安信在今年前三季度维持了毛利润高速增长态势，而安恒信息则遭遇了毛利润增长的“闪崩”。深信服、绿盟科技仍然维持小幅增长水平，而启明星辰刚刚从去年的疫情冲击中复苏。
整体来看，除奇安信一家外，深信服、绿盟科技、安恒信息、启明星辰在今年均陷入经营成本不同程度增长的困境，并对毛利率水平形成拖累。
短板战争
上述网络安全企业的业绩表现差异，与行业整体的变化有关。
以2019年5月13日发布的《信息安全技术网络信息安全等级保护基本要求》国家标准为界限，我国网络安全等级保护工作正式进入2.0时代。与1.0时代相比，2.0时代的最大变革，就是网络安全保护从被动防御，扩展至事前防御、事中响应、事后审计的动态保障体系全流程。在保护对象上，2.0时代包含了对传统信息系统、基础信息网络、云计算、大数据、物联网、移动互联网的全方位覆盖。
对于网络安全企业来说，这意味着企业必须把自己打造成没有明显短板的木桶。在单款产品走天下的局面被彻底扭转后，短板将决定网络安全企业的增长上限。此外，企业必须从头参与到客户的网络安全建设规划中，同时利用大数据、人工智能等技术对攻击方的行为进行挖掘分析，为客户提供系统化的完整主动防御方案。
例如奇安信2020春季实战攻防演习中，攻击方分别从传统WEB、物理渗透、0DAY兵分三路攻击目标系统，而防守方在任意一个领域的松懈，都将可能造成客户巨额的经济损失。在数据安全时代，只有坐拥全体系安防能力，掌握新安全赛道的无短板企业才有更大市场空间。
以安恒信息为例，安恒正在发力云安全、大数据等新安全产品，这使其研发费用和销售费用较去年同期增长明显较快，并造成亏损额的显著扩大。尽管新安全投入有望改善安恒信息的亏损扩大势头，但新产品从研发到产生市场影响力需要一段漫长周期。在后发劣势下，市场能留给安恒信息多少增长空间，仍需打一个问号。一旦在后续财报中拿不出营收的高额增速，安恒信息或将面临投资者信心的大幅滑坡。
而对于老牌安全公司绿盟科技来说，对新安全技术的缺席，使其可能面临市场份额萎缩风险。
